Valuation of Investment Companies in Chile
Valoración de Sociedades de Inversión en Chile
| dc.creator | Maquieira V., Carlos | |
| dc.creator | Zurita L., Salvador | |
| dc.creator | García O., Valeria | |
| dc.creator | Velasco D., María Luisa | |
| dc.date | 2003-12-31 | |
| dc.identifier | https://revistas.uchile.cl/index.php/EDA/article/view/56793 | |
| dc.identifier | 10.5354/0719-0816.2003.56793 | |
| dc.description | Though no clear definition of investment companies exists in Chile, it has been generally understood to refer to companies that have investments in other companies (with or without corporate control) but that do not own productive assets. A question that naturally arises is whether the market value of investment companies is equal to the economic value of the assets in which they invest, and if not, what factors account for the difference. International evidence indicates that for conglomerates a discount on market value would exist and also the situation would be similar (although not identical) to closed-end funds. In this paper we study the existence and explanation of a discount to Chilean investment companies. We find an average discount of 28% in a sample of 22 investment companies studied in the period December 1993 -- December 1999; and the structure of premiums and discounts is explained in an 83% by four variables. The results reported in this study are consistent with the following hypotheses: The discount of the investment companies is positively related to the percentage of insider ownership (insiders can maximise its wealth to the detriment of outsiders). On the other hand, it is negatively related to: the investment in filiated and related companies, the amount invested in investment companies maintained in the portfolio (probably due to an agency problem among shareholders), and the Depurate Book Value of Assets (a regulatory accounting restriction that affects Chilean pension fund investments). | en-US |
| dc.description | Si bien no existe una definición clara de sociedades de inversión en Chile, generalmente se entiende que se refiere a sociedades anónimas con inversiones en otras sociedades (con o sin control), y sin tener activos productivos propios. Una pregunta natural que surge es si el valor que tienen en el mercado es igual o no al valor económico de los activos en que invierten, y de no ser así, qué factores podrían explicar la diferencia. La evidencia internacional para conglomerados indica que existiría un castigo en su valor de mercado, y también en el caso similar (aunque no idéntico) de fondos mutuos cerrados En este trabajo estudiamos la existencia y explicación del un descuento a las sociedades de inversión chilenas. Nuestros resultados son los siguientes: encontramos un castigo promedio de 28% en la muestra de 22 sociedades de inversión estudiadas en el período diciembre 1993-diciembre 1999; y la estructura de premios y descuentos es explicada en un 83% por cuatro variables. Los resultados son consistentes con las siguientes hipótesis: el descuento de las sociedades de inversión es mayor mientras mayor sea el control corporativo (mayoritarios pueden maximizar su propio bienestar en desmedro de minoritarios), mientras menor sea la inversión en empresas relacionadas (es decir, mientras más sociedad de inversión sea, en contraste con una empresa productiva), mientras menor la inversión en sociedades de inversión mantenida en la cartera (problema de agencia entre accionistas), y mientras mayor sea la restricción regulatoria a la inversión de fondos de pensiones (mientras menor sea el Activo Contable Depurado). | es-ES |
| dc.format | application/pdf | |
| dc.language | eng | |
| dc.publisher | Departamento de Administración, Universidad de Chile, Facultad de Economía y Negocios | en-US |
| dc.relation | https://revistas.uchile.cl/index.php/EDA/article/view/56793/60254 | |
| dc.rights | Copyright (c) 2020 Estudios de Administración | en-US |
| dc.rights | http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0 | en-US |
| dc.source | Estudios de Administración; Vol 10 No 2 (2003): (July-December); 1-25 | es-ES |
| dc.source | Estudios de Administración; Vol 10 No 2 (2003): (July-December); 1-25 | en-US |
| dc.source | 0719-0816 | |
| dc.source | 0717-0653 | |
| dc.title | Valuation of Investment Companies in Chile | en-US |
| dc.title | Valoración de Sociedades de Inversión en Chile | es-ES |
| dc.type | info:eu-repo/semantics/article | |
| dc.type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion |
This item appears in the following Collection(s)
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Estudios de Administración
[0-9]{4}