The present paper develops a model to compute risk-based premiums for the USA pension insurance administered by the public Pension Benefit Guaranty Corporation (PBGC). Pension insurance is shown to he analogous to a financial put option, and pricing equations and their analytical solutions are obtained. The model includes costly audits that follow a Poisson process, whose average frequency is determined by the policymaker in order to attain Pareto-optimality. The model is estimated for a sample of us firms for the period ¡982-1986. The main policy implication is that risk-based premium rates increase at an increasing rate with the level of underfunding, in contrast with the current law of flat premium rates after certain level of underfunding.La Corporación de Garantía de Beneficios de Pensiones garantiza las pensiones de beneficio definido en Estados Unidos, cobrando una prima a cambio (fija después de un desfinanciamiento dado). En este artículo se desarrolla un modelo para estimar las primas que debiera cobrar dicha corporación para reflejar el valor económico del seguro que provee. El modelo utiliza la analogía entre seguro de pensiones y opciones de venta financieras para derivar ecuaciones de valoración y sus soluciones analíticas. También incluye auditorías periódicas aleatorias que siguen un proceso Poison, cuya frecuencia promedio puede ser elegida por la autoridad económica con el objetivo de alcanzar optimalidad paretiana. El modelo se estima para una muestra de firmas norteamericanas en el período 1982-1986. La principal implicancia de política es que las primas de seguro basadas en riesgo varían a tasa creciente con el nivel de desfinanciamiento del fondo de pensiones, en contraste con la legislación entonces vigente.