The main aim of this article is to analyze the importance that the Central Bank’s credits to state agencies had in Chile between 1932 and 1957. The central hypothesis is that these public loans were the cause of constant power struggles between state agencies and non-state actors. In the first period (1932-1938), the credits were used by certain business associations as a strategy to avoid the creation of state-owned enterprises. In the second period (1945-1957), the loans were used by the state to face the fiscal deficit caused by the increment of social policies. The article shows that the inflationary pressures provoked by Central Bank’s issuances ended up stagnating the state-led industrialization model that had arisen during the 1930s.Key words: State-led industrialization model, inflation, Central Bank of Chile, business associations.El presente artículo analiza la importancia que tuvieron los préstamos otorgados por el Banco Central a diversas agencias estatales en Chile durante el periodo 1932-1957. La tesis central es que estos créditos fueron motivo de constantes conflictos de poder entre organizaciones del Estado y actores no-estatales. En el primer periodo (1932-1938), fueron utilizados para otorgar capitales a institutos semi-fiscales de crédito como la Caja de Crédito Agrario, y como una estrategia de ciertos gremios empresariales para evitar el denominado industrialismo de Estado. En el segundo periodo (1945-1957), fueron empleados para otorgar créditos al fisco, en un contexto de continuos déficits provocados por la falta de recursos para la asistencia social. El artículo muestra que las presiones inflacionarias ocasionadas por las continuas emisiones del Banco Central terminaron por estancar el modelo desarrollista creado durante la década de 1930.Palabras clave: Modelo desarrollista, inflación, Banco Central de Chile, gremios empresariales.