En este trabajo se indaga sobre la relación causal entre la dependencia de las transferencias intergubernamentales y el desempeño en la inversión financiera a nivel municipal en gestión del riesgo de desastres en Colombia para el periodo 2012-2015, mediante el uso de un modelo de ecuaciones estructurales (SEM). Los resultados señalan que la dependencia de las transferencias,  como  indicador  de  las  restricciones  a  la  autonomía  financiera, limita la disponibilidad de recursos de libre inversión a nivel municipal y restringe los incentivos para la responsabilidad local incidiendo negativamente en la inversión financiera en el tema. Con base en esta evidencia se discuten  los  vínculos  entre  descentralización  y  desempeño  en  gestión  de  riesgo para el caso colombiano.