Herding in Chile: the case of equity trading in the Chilean pension fund market
Herding en Chile: el caso de la negociación de acciones en el mercado chileno de fondos de pensiones
| dc.creator | Stein, Roberto | |
| dc.creator | Miranda, Pedro | |
| dc.creator | Risco, Rodolfo | |
| dc.date | 2011-06-30 | |
| dc.date.accessioned | 2022-07-12T17:59:44Z | |
| dc.date.available | 2022-07-12T17:59:44Z | |
| dc.identifier | https://revistas.uchile.cl/index.php/EDA/article/view/56372 | |
| dc.identifier | 10.5354/0719-0816.2011.56372 | |
| dc.identifier.uri | https://revistaschilenas.uchile.cl/handle/2250/195327 | |
| dc.description | The phenomena of ‘herding’ or herd behavior can have important effects when it manifests in equity markets as co-movement in trades of institutional money managers. On one hand, the assetsunder management are so large in comparison with the size of themarket that the trades of these managers affect asset prices, evenmore so if many managers trade in the same direction. On the otherhand, commissions and fees paid by investors are supposedly leviedin exchange for an expert management of the investors’ capital.Thus, a manager that simply imitates the behavior of others does notadd value with her work. The present study is the first to report theresults of two measures of herding used to study this phenomenon inthe equity portions of Chilean AFP (pension) funds. One measure isthe widely used Lakonishok, Vishny y Shleifer (1992) metric, theother is a relatively newer measure presented in Sias (2004). Using adataset of monthly fund trades during the period 2003-2011, bothmeasures find herding in the Chilean market which, while moderatein intensity, is still higher than that reported in the stock markets ofdeveloped countries. More interesting is the asymmetry of results:herding is stronger during times of market crisis, and almostdisappears during periods when the economy expands. These resultshave important implications for performance evaluation and valueadded of the pension funds managed by the AFPs, as well as theimpact of their trades in the stability of the stock market. | en-US |
| dc.description | El fenómeno de herding o comportamiento de manada puede tenerserias implicancias cuando se manifiesta en el mercado de la manode los administradores de fondos institucionales. Por un lado, loscapitales bajo administración son tan elevados en comparación almercado que las transacciones de estos administradores afectan losprecios de los activos, más aún cuando estos movimientos serealizan en conjunto. Por otro, la comisión que paga el inversionistaes a cambio de una administración profesional de su fondo depensión. Entonces, un administrador que sólo imita elcomportamiento del resto no agrega valor con su gestión. Elpresente trabajo reporta por primera vez los resultados de dosmedidas de herding para medir este efecto en las posiciones de rentavariable chilena que mantienen las AFP. Una es la conocida medidade Lakonishok, Vishny y Shleifer (1992), la otra, una más nueva deSias (2004). Considerando el período 2003-2011, ambas medidasconfirman la existencia de herding en el mercado nacional, con unaintensidad si bien moderada, de todas formas, mayor que lareportada en los mercados accionarios de países desarrollados. Demayor interés es la asimetría de los resultados: el herding aparececon mayor fuerza en los momentos de crisis de los mercados, paracasi desaparecer en períodos expansivos de la economía. Losresultados tienen importantes implicancias para la evaluación deldesempeño y valor agregado de la administración de fondos depensión gestionados por las AFP, así como el impacto en laestabilidad del mercado accionario.Palabras clave: Comportamiento de manada (herding), AFP,administración de portfolio, inversionistasinstitucionales. | es-ES |
| dc.format | application/pdf | |
| dc.language | eng | |
| dc.publisher | Departamento de Administración, Universidad de Chile, Facultad de Economía y Negocios | en-US |
| dc.relation | https://revistas.uchile.cl/index.php/EDA/article/view/56372/59721 | |
| dc.rights | Copyright (c) 2020 Estudios de Administración | en-US |
| dc.source | Estudios de Administración; Vol. 18 No. 1 (2011): (January-June); 23-44 | en-US |
| dc.source | Estudios de Administración; Vol. 18 Núm. 1 (2011): (Enero-Junio); 23-44 | es-ES |
| dc.source | 0719-0816 | |
| dc.source | 0717-0653 | |
| dc.subject | Comportamiento de manada (herding), AFP, administración de portfolio, inversionistas institucionales | es-ES |
| dc.subject | Herding, pension funds, portfolio management, institutional investors | en-US |
| dc.title | Herding in Chile: the case of equity trading in the Chilean pension fund market | en-US |
| dc.title | Herding en Chile: el caso de la negociación de acciones en el mercado chileno de fondos de pensiones | es-ES |
| dc.type | info:eu-repo/semantics/article | |
| dc.type | info:eu-repo/semantics/publishedVersion |
This item appears in the following Collection(s)
-
Estudios de Administración
[0-9]{4}