In many occasions, distinctions between the roles of government and public enterprise are not always clear. Also, conflicts occur between the needs of the country and possibilities of direct enterprise action, reflecting contradictions between public and private interests. This paper discusses those situations and their implications for the governance of state enterprises, which are required to meet goals, often poorly defined, although it is recognized that those same problems are features of State-owned companies. At the same time, some general considerations about governance and management of public enterprises, in which efforts for the alignment of interests and management are more difficult than in private companies, are proposed. This analysis is exemplified with some considerations about the constraints generated by the public nature of Eletrobrás, a federal holding of Brazilian electricity sector companies and with some aspects of the governing structure that this holding designed to control a number of intermediaries of electricity distribution in the North and Northeast of Brazil.En muchas ocasiones, la distinción entre las funciones gobierno y empresa pública no siempre queda clara y ocurren conflictos entre las necesidades del país y las posibilidades directas de acción empresarial, reflejando contradicciones entre los intereses públicos y privados. Este trabajo discute estas situaciones y sus implicaciones para la gobernabilidad de las empresas estatales, obligadas a atender objetivos, muchas veces, mal explicitados, aunque reconociendo que es la ocurrencia de estos mismos problemas la que impone el carácter estatal a estas empresas. Se plantean además algunas consideraciones de carácter general sobre la gobernabilidad y la gestión de las empresas estatales, en que los esfuerzos de alineamiento de intereses y de administración son más complejos que los de las empresas privadas en general. Se ejemplifica este análisis a partir de algunas consideraciones sobre las condicionantes generadas por la naturaleza estatal de Eletrobrás, holding de las empresas federales del sector eléctrico brasileño, y sobre la estructura de gobernabilidad montada por ella para el control de un conjunto de concesionarias de distribución de energía eléctrica en las regiones Norte y Noreste de Brasil.