The concept of vulnerability has been one of the main contributions of social sciences to the study of socio-natural disasters. Nonetheless, the literature on disaster risk has often considered vulnerability as an endogenous feature of individuals or communities, neglecting the social factors that frame the social actions of agents. This work sheds light on the relationship between vulnerability and the institutional environment of disasters by studying the 2014 wildfires that gravely affected the city of Valparaíso in Chile. The methods were based on document analysis and in-depth interviews with experts related to the management of this event. The results suggest that there is a neoliberal institutional arrangement in Chile that increases community vulnerability. This is because disaster risk management has been shaped by a ‘conjunctural perspective’ by different government administrations, lacking long-term state capacity. Based on these findings, we propose some final ideas about managing disaster risk and the relevance of ‘institutional continuity’ in developing those state capacities.Una de las principales contribuciones de las ciencias sociales al estudio de los desastres socionaturales ha sido la exploración del concepto de vulnerabilidad. Sin embargo, la literatura sobre desastres ha considerado a la vulnerabilidad como una característica endógena de individuos o comunidades, dándole poca importancia a factores sociales que enmarcan la acción de los agentes. El presente estudio pone el foco en el entorno institucional a través del concepto de Capacidad Estatal e indaga en la asociación entre ésta y la vulnerabilidad en contextos de desastres. Para ello, estudiamos el caso del megaincendio  que afectó a la ciudad de Valparaíso el año 2014 sobre la base del análisis de documentos y entrevistas semiestructuradas a actores asociados con la gestión del riesgo de desastre (GRD) bajo estudio. Los resultados sugieren que las limitaciones de la capacidad estatal en Chile agravan la vulnerabilidad de las comunidades, en tanto la GRD ha estado determinada por una mirada coyuntural de los distintos gobiernos de turno que no ha permitido desarrollar capacidades estatales de largo plazo para la GRD. Considerando estos resultados, presentamos conclusiones sobre la relevancia de la ‘continuidad institucional’ en relación al desarrollo de dichas capacidades estatales.