We compare the macroeconomic effects of a fully funded individual defined contribution (IDC) pension scheme, an unfunded pay-as-you-go (PAYG) system, and a collective defined contribution (CDC) regime. Under the latter, contributions of workers from a given cohort are invested in capital markets and repaid to that cohort upon retirement; its collective nature arises from an intragenerational progressive redistributive rule. Our results from an overlapping generations model calibrated for Chile show that the CDC scheme has similar macroeconomic effects as an IDC plan, including a moderate positive effect on the formal labor market, aggregate savings, and output. The PAYG system has negative effects on all these dimensions. Critical for the success of the CDC scheme is conditioning benefits on contributions, to incentivize formal labor status. We conclude that a CDC policy stands as a sustainable alternative for countries with significant labor informality and income inequality.Se comparan los efectos macroeconómicos de sistemas de pensiones de capitalización individual, reparto y de capitalización colectiva. Bajo este último, las contribuciones de los trabajadores de una cohorte determinada son invertidas en los mercados de capitales y utilizados para pagar las pensiones de esa misma cohorte una vez que esta se retira. Su naturaleza colectiva surge de una regla de redistribución intrageneracional progresiva. Nuestros resultados basados en un modelo de generaciones solapadas calibrado para Chile muestran que este sistema tiene efectos macroeconómicos similares al régimen de capitalización individual, incluyendo un efecto positivo moderado sobre el mercado laboral formal, el ahorro agregado y la actividad. El sistema de reparto tiene efectos negativos en todas estas dimensiones. Central para el desempeño exitoso del sistema de capitalización colectiva es el condicionar pensiones en las contribuciones de los trabajadores, de manera de incentivar el trabajo formal. Concluimos que la implementación de un sistema de capitalización colectiva es una política sostenible para países con significativa informalidad laboral y desigualdad de ingreso.