Argentinean Real Exchange Rate 1900-2006: Testing Purchasing Power Parity Theory
tipo de cambio real de argentina 1900-2006: testeando la teoría de la paridad de poder adquisitivo
Author
del Bianco, Marco
Abstract
This paper tests the Purchasing Power Parity Theory of Exchange Rates dealing
with Argentinean data for the period 1900-2006. This is equivalent to testing if
the Real Exchange Rate is a stationary variable or if its components (the nominal
exchange rate and the relative prices) are cointegrated. Since most works study
developed countries or developing countries but with short span data, this paper
aims to fill a gap in the wide PPP literature by studding a developing country with
a long-run approach. This country is particularly interesting since during 20th
century “Argentine economic performance tells a story of decline unparalleled
in modern times” (Taylor 1992). The downfall of this once developed country
has probably affected the behavior of its RER and the validity of PPP. To check
this, we use a wide set of econometric techniques and found that the PPP theory
is not verified in Argentina, since its RER appears as a non-stationary variable,
and there is no evidence of cointegration between the nominal exchange rate
and the relative prices. In particular, the Argentinean RER appears to be
trend-stationary under structural breaks with a continuous real depreciation
of the Argentinean currency, especially in the first half of XX century, which is
consistent with theories that relate the secular impoverishment of a country with
the depreciation of its RER, as the Balassa-Samuelson effect. Este trabajo testea la Teoría de la Paridad de Poder Adquisitivo de los tipos
de cambio utilizando datos de Argentina para el período 1900-2006. Esto es
equivalente a testear si el Tipo de Cambio Real es una variable estacionaria
o si sus componentes (el tipo de cambio nominal y los precios relativos) están
cointegrados. Dado que la mayoría de los estudios se focalizan en países desarrollados
o en países en vías de desarrollo pero utilizando series que abarcan
pocos años, este trabajo busca llenar una brecha en la literatura estudiando un
país en desarrollo con un enfoque de largo plazo. Este país es particularmente
interesante dado que durante el siglo XX Argentina tuvo un desempeño económico
muy negativo. La caída de este país otrora desarrollado probablemente
afectó al comportamiento de su TCR y la validez de la PPA. Para testearlo,
utilizamos un amplio abanico de técnicas econométricas, y encontramos que la
PPA no se verifica en Argentina, dado que el tipo de cambio real aparece como
no estacionario y no hay evidencia de cointegración entre el tipo de cambio
nominal y los precios relativos. En particular, el tipo de cambio real aparece
como estacionario pero alrededor de una tendencia y bajo cambios estructurales,
con una continua depreciación real de la moneda argentina, especialmente en
la primera mitad del siglo XX, lo que es consistente con teorías que relacionan
el secular empobrecimiento de un país con la depreciación de su TCR, como
el efecto Balassa-Samuelson.