The Macroeconomic Imbalance Procedure: A useful tool for predicting sovereign crises?
El Procedimiento de Desequilibrios Macroeconómicos: ¿Una herramienta útil para predecir crisis soberanas?;
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Author
Arahuetes García, Alejandro
Gómez Bengoechea, Gonzalo
Abstract
This paper provides an empirical analysis of the Macroeconomic Imbalance
Procedure (MIP). It explores the relationship between sovereign bond yields
spreads and the variables contained in the MIP scoreboard using quantile
regressions. Results suggest that MIP indicators can explain the behavior of
sovereign spreads two, three and four quarters in advance. The scoreboard can’t
capture strong non-variant country effects that affect the evolution of spreads
as well as the different impact that each indicator has on different countries.
The introduction of employment indicators has reduced the aggregate effect that
country effects have on sovereign spreads. Este artículo realiza un análisis empírico del Procedimiento de Desequilibrios
Macroeconómicos (PDM). Explora la relación entre los diferenciales de deuda
soberana y las variables incluidas en el PDM utilizando regresiones por cuantiles.
Los resultados sugieren que los indicadores del PDM pueden explicar el
comportamiento de los diferenciales soberanos dos, tres y cuatro trimestres por
adelantado. No pueden, sin embargo, capturar el efecto que los indicadores
invariantes de país tienen respecto de la evolución de los diferenciales, así como el impacto específico que cada indicador tiene en cada país. La introducción
de indicadores de empleo ha reducido el efecto agregado que las variables de
país tienen en los diferenciales soberanos.