The indebtedness of developing countries was promoted by transnational banks; they were extremely reckless in their search for business and in their policy of penetrating the periphery. But this hardly explains the international context of the debt phenomenon. It does not illustrate how and for what the affected countries got into debt. To understand it, it is essential to observe the policies followed in each country and their insertion into international trends. We argue that the relationship between external debt and significant economic variables was decisively conditioned by the economic policies applied. In Latin America, there were two main experiences: countries that got into debt while maintaining the traditional paradigm of their policies, and those that promoted external openness. The first are Brazil and Mexico, the second especially Argentina. Now, faced with the need for adjustment, the international financial system intends to once again strengthen the role of the International Monetary Fund.El endeudamiento de los países en desarrollo fue promovido por la banca transnacional; estos fueron extremadamente imprudentes en la búsqueda del negocio y en su política de penetración en las plazas periféricas. Pero esto apenas explica el contexto internacional del fenómeno del endeudamiento. No ilustra cómo y para qué se endeudaron los países afectados. Para comprenderlo es indispensable observar las políticas seguidas en cada país y su inserción en las tendencias internacionales. Sostenemos que la relación entre la deuda externa y las variables económicas significativas fue decisivamente condicionada por las políticas económicas aplicadas. En América Latina, hubo dos experiencias principales: los países que se endeudaron manteniendo el paradigma tradicional de sus políticas, y los que promovieron la apertura externa. Los primeros son Brasil y México, los segundos especialmente Argentina. Ahora, ante la necesidad del ajuste, el sistema financiero internacional pretende volver a fortalecer el papel del Fondo Monetario Internacional.