The main objective of this study is to develop a case study of the market ofwater use rights established in the Water Code of Chile of 1981. The evaluation of the WaterCode of 1981 shows that this allocation system based on water rights market has signifi canteconomic benefi ts. However, the adequate application of this system requires strengtheningthe institutional framework to achieve the integrated management and sustainable use of water.Additionally, one can conclude that the performance of the water use rights market in Chile hasbeen variable. The variability in performance of the market can be explained by problems bothrelated to and independent of the allocation system. The most important problems independentof the water allocation mechanism are those arising as a result of unavoidable transactioncosts, externalities due to inadequate defi nition of use rights in the Water Code, and uncertaintyregarding the availability of water. Likewise, certain problems related to the allocation systemhave been identifi ed problems such as the lack of adequate and timely information; thedifference between nominal and in rem (latin term used to describe jurisdiction over propertywithout regard to personal jurisdiction) rights; confl icts arising between users due to thesale of traditional rights; avoidable transaction costs; and the hoarding of non-consumptiverights. In summary, the water use rights market represents a useful allocation mechanism forwater resources. However, it is necessary to reformulate the regulatory framework of thismechanism so as to reduce the existence of conditioning factors that have limited the effi ciency,sustainability, and replicability of this allocation mechanism. El presente trabajo tuvo como objetivofundamental desarrollar un estudio de casodel mercado de derechos de aprovechamientoestablecido en el Código de Aguas de Chile de1981, como mecanismo asignador del recursohídrico. Con este fi n, se analizó la formulación,desarrollo, puesta en marcha y evaluaciónde los resultados obtenidos con la operacióndel mercado de derechos de aprovechamientoestablecido en el Código de Aguas de Chile de1981. En general, del análisis del desempeño delmercado de los derechos de aprovechamientode aguas se concluyó que este marco jurídicoeconómicoen la práctica se ha mostradoefi ciente desde el punto de vista del fomento ala inversión en proyectos productivos asociadosa la explotación de los recursos naturales, locual se explicaría principalmente por la granseguridad jurídica que otorga la legislación a losderechos de los particulares sobre los derechosde aprovechamiento de aguas. Diversos estudioshan concluído que el desempeño del mercadode derechos de aprovechamiento en Chile hasido variable. No obstante estas diferencias,existe consenso que la escasez relativa es sinlugar a dudas el principal factor que motiva elfuncionamiento del mercado. Este desempeñovariable se puede explicar en función deproblemas independientes y dependientesdel sistema de mercado de derechos deaprovechamiento. Los principales problemasindependientes son los que se originan debidoa los costos de transacción inevitables, aexternalidades por una inadecuada defi niciónde los derechos de aprovechamientos en elCódigo de Aguas y a la incertidumbre frente ala disponibilidad de agua. Por otro lado, se handetectado problemas dependiente tales como lafalta de información adecuada y oportuna; ladiferencia entre los derechos nominales y losreales; los confl ictos generados entre usuariospor ventas de derechos consuetudinarios; costosde transacción evitables y el acaparamiento delos derechos no consuntivos. En términos delas principales lecciones, la experiencia conel Código de Aguas de 1981 demuestra que elsistema de asignación basado en el mercadode derechos de aprovechamiento presentabenefi cios económicos signifi cativos, debido aque considera el agua como un bien económico internalizando su precio de escasez. Sinembargo, la aplicación adecuada de este sistemarequiere del fortalecimiento institucionalque permita reducir la incidencia de factorescondicionantes que han limitado su efi ciencia,sustentabilidad y replicabilidad.